La emisión de deuda fue anunciada por la mañana y recogió un volumen tan importante de propuestas de inversores (locales y extranjeros) que sobre las 14 horas se tuvo que cerrar la recepción de ofertas.
El monto máximo que estaba autorizado a emitir el Ministerio de Economía (MEF) eran US$ 2.000 millones, pero su expectativa era colocar la mitad. La demanda de los inversores sumó unos US$ 3.400 millones, informaron a El País fuentes de la Bolsa de Valores (BVM).
Esta emisión de deuda fue en dólares con vencimiento en 2024 y amortización en los últimos tres años como parte de una operación en la que el gobierno pretende recomprar deuda en manos de inversores.
Ayer, el MEF también recibió propuestas en su oferta de recomprar series de bonos del Tesoro que vencen en los próximos años: 2015 (interés de 7,50%), 2017 (9,25%), 2022 (8%) y 2025 (6,875%).
El circulante total de esos títulos es de unos US$ 1.890 millones y la mayor parte corresponde al 2022 (unos US$ 1.232 millones). Operadores privados estiman que entre US$ 700 millones y US$ 800 millones entrarán en la operación.
Para esta recompra, el Poder Ejecutivo autorizó la "utilización de hasta el 50%" del monto de la emisión de los bonos 2024. Esto es, solo podrá aceptar hasta US$ 1.000 millones.
El remanente de dinero no utilizado en la recompra irá a la "caja" del gobierno para mantenerse pre-financiado, es decir sin necesidad de emitir -salvo que las condiciones de mercado sean buenas- por el próxímo año y medio.
Esa "caja" aumentará más, ya que el MEF anunció ayer que emitirá el equivalente a US$ 438,6 millones en deuda en pesos y Unidades Indexadas entre este mes y enero (ver aparte).
Recompra.
Con la operación de recompra, el gobierno se propuso prolongar los plazos de vencimiento de la curva de deuda en dólares. Y con los resultados que recogió, también abarató el costo de endeudamiento porque logró colocar deuda a menor interés.
El monto adjudicado fue de "US$ 2.000 millones a tasas de emisión de 4,5% y el rendimiento va a ser de 4,53% aproximadamente porque salió emitido un poquito debajo de la par", dijo a El País Enrique Goyetche, gerente de Mercados Globales y Tesorería de HSBC Uruguay. Ese banco fue, junto con Deutsche Bank Securities, uno de los dos agentes del gobierno en la operación.
La transacción "fue muy exitosa": con fuerte demanda de inversores institucionales, "en pocas horas se llenó el cupo que estaba autorizado a emitirse", dijo Goyetche. "Es algo no esperado. La apuesta del gobierno era poder sacar un título de US$ 1.000 millones, quizás un poco sobreinscripto, pero nos sorprendió gratamente la aceptación que tuvo este papel y que sigue teniendo el gobierno en los mercados internacionales", agregó.
El gerente de HSBC dijo que también hubo órdenes de compra de inversores locales, como bancos, fondos de pensión (AFAP) y agentes minoristas a través de corredores de Bolsa. "Estimo que tienen que estar más que satisfechos con la transacción en Unidad de Gestión de Deuda", concluyó.
Consultada por El País, la directora de esa Unidad del MEF, Azucena Arbeleche, prefirió no hacer declaraciones hasta que culmine hoy la transacción.
Goyetche señaló que la operación fue atractiva para los inversores, que pudieron colocarse en un bono entre 180 y 200 puntos arriba del bono de referencia (el de Estados Unidos).
De hecho, el gobierno decidió emitir en dólares y con un horizonte de 10 años porque junto con HSBC había identificado que existía demanda en el mercado, afirmó Goyetche. Por las perspectivas de una suba de tasas de interés en Estados Unidos en unos años, "no veíamos una demanda importante en plazos más largos", explicó.
Los títulos fueron adjudicados a prorrata, excepto a los inversores cuyas ofertas implicaban un canje por los títulos que el gobierno está recomprando.
Reacciones.
El secretario de la BVM, Jorge Di Matteo, dijo a El País que la operación fue conveniente para el gobierno. Señaló que tanto el bono 2022 como el 2025 (que se buscan recomprar) tienen intereses "mucho más altos de lo que estaría pagando Uruguay ahora con este 2024".
Di Matteo recordó que esta operación tiene un "matiz muy distinto" a otras recientes, en las que el gobierno optó por estirar aún más los vencimientos, como cuando en noviembre emitió un bono en dólares a 2045. Fue una emisión de US$ 853 millones, que habilitó canje y recompra de títulos.
Una fuente de AFAP Sura destacó a El País que el monto de US$ 2.000 millones supera ampliamente el circulante del bono 2022, que hoy es considerado de referencia en dólares. Agregó que el volumen se asemeja al bono 2028 en moneda nacional. "Se están confirmando las seguridades jurídicas y políticas que tiene Uruguay. Es un dato muy importante para el mercado", dijo.
A su juicio, la participación de los inversores locales fue de entre 10% y 20% del total. "Eso refleja el apetito del inversor internacional", indicó. En base a la tónica del mercado estimó que a la recompra se presentaron entre US$ 700 y US$ 800 millones, si bien ese dato se conocerá hoy.
Por su parte, el director de Finanzas del banco Santander, Diego Labat, dijo a El País que "el gobierno eligió un momento adecuado porque está consiguiendo financiamiento razonablemente barato y estirando un poquito el plazo".
Las cifras
1.890
Millones de dólares, es el monto que hay en circulación de los bonos que el gobierno busca recomprar.
483,6
Millones de dólares, anunció el Ministerio de Economía que emitirá en bonos en el mercado local en pesos y Unidades Indexadas.
Otra a nivel local
El Ministerio de Economía anunció ayer que realizará emisiones de deuda en el mercado local en pesos y Unidades Indexadas (UI) por el equivalente a US$ 438,6 millones, entre este mes y enero próximo. En un comunicado emitirá una nueva Nota del Tesoro en pesos con vencimiento en 2016 por un total de $ 3.600 millones (US$ 165,8 millones) a razón de 600 millones por mes. Además emitirá en forma bimestral una Nota del Tesoro por 1.200 millones de UI (US$ 145,5 millones) al 2018 y otra por 1.050 millones de UI (US$ 127,3 millones) al 2022.